下架传闻引关注，光明乳业难以突破300亿营收关口？

一则下架传闻，让光明乳业再次引起市场关注。

近期，光明乳业旗下高端产品如实酸奶，疑似被部分高端超市下架的传闻引起热议，而事情发生的地区正好是公司的大本营上海，不免让消费者心生担忧。

面对市场传闻，光明乳业的回应也比较迅速，“是企业和渠道之间的双向选择，对于一些动销情况不太理想的渠道，企业也可以有所选择”。

光明乳业相关负责人的解释

（来源：媒体报道）

光明乳业将“稳固上海，做强华东，优化全国，乐在新鲜”作为企业战略，而如今却在大本营出现部分产品下架情况，实在让人唏嘘。

作为曾经的“中国乳业第一股”，光明乳业到底现状如何呢？

业绩增长乏力

光明乳业成立于1996年10月，主要从事各类乳制品的开发、生产和销售，奶牛的饲养、培育，物流配送等业务，并于2002年8月登陆上交所，成为“中国乳业第一股”。

当年营收突破50亿元，伊利、蒙牛的营收加起来也不及它一家。

“长江后浪推前浪”，如今的光明乳业早已被伊利、蒙牛远远甩开，甚至因业绩表现不佳，被归为行业第二梯队。

（来源：媒体报道）

其实，从产品端看，光明乳业旗下还是拥有不少品牌，比如“光明冷饮”、“致优”、“优倍”、“如实”、“畅优”、“健能Jcan”、“莫斯利安”、“优加”、“牛奶棚”、“光明悠焙”等等。

但从业绩端看，光明乳业近几年增长困境比较明显。

今年前三季度，光明乳业营收约207亿元，同比下滑3%；归母净利润约3亿元，同比下滑12%。

是行业问题吗？领军者伊利股份前三季度营收已高达近1000亿元，多项指标保持增长态势。

（来源：媒体报道）

光明乳业前三季度业绩简况

（来源：光明乳业三季报）

在2022年报中，公司定下的2023年营收总目标约为321亿元，但今年前三季度只完成65%。目前看，想要完成全年目标压力不小。

对于业绩下滑原因，光明乳业在业绩说明会中表示，“前三季度收入下降主要由于牧业收入及其他乳制品收入下降；利润下降主要由于国内营业收入下降，海外子公司亏损”。

实际上，拉长时间线看，光明乳业归母净利润2021年已出现同比负增长，而2022年更是营收、净利润双双负增长。业绩增长困境已经显现。

公司近几年业绩表现

（来源：东方财富网）

另外，光明乳业营收在200多亿元的状态，已经维持了七年之久，始终未能突破300亿元。

二级市场表现看，2021年4月之后，光明乳业股价便一路走低，截至11月20日，收盘9.35元/股，较2015年的高点，更是缩水近七成。

公司近几年股价表现

（来源：东方财富网）

存货再创新高

光明乳业主要生产销售新鲜牛奶、新鲜酸奶、常温白奶、常温酸奶、乳酸菌饮品、冷饮、婴幼儿及中老年奶粉、奶酪、黄油等产品。

产品分类看，光明乳业主营产品分为液态奶、其他乳制品、牧业和其他。今年前三季度，各产品对营收的贡献占比分别约为59%、27%、7%、6%。

今年前三季度，光明乳业液态奶的营收仅增长了1.04%，而其他乳制品、牧业分别下滑了约6%、29%。

公司各产品营收表现

（来源：光明乳业三季报）

除此之外，光明乳业存货频繁创新高，减值准备蚕食利润。

近几年，光明乳业存货呈现逐步增长态势，已从2017年末的约18亿元，增长至2022年末的约42亿元。截至今年三季度末，存货又同比增长约8%，到年末再创历史新高的可能性仍然存在。

公司近几年存货情况

（来源：同花顺iFinD）

鲜奶产品的保质期一般都比较短，存货过期必然会导致减值。

2017年到2022年，光明乳业的资产减值准备合计达到约8亿元，而同期归母净利润合计约30亿元，减值准备占净利润的比例达到约27%，这无疑进一步挤压了利润空间。

当然，为缓解主营增长困境，光明乳业动作频繁，做出了不少努力。

首先是频繁联名。搜索光明乳业官方微博，就有和大白兔、英雄联盟、正广和、“一大文创”等各种联名，还推出各种跨界产品。

今年，光明乳业旗下随心订与汪裕泰合作推出龙井牛乳茶、光明冷饮和太极集团合作推出小霍香雪糕、和正广和推出橙汁棒冰。光明冷饮和泸州老窖打造了“酒香冰月礼”冰淇淋月饼。但从传播效果来看，并未出现爆款。

在跨界之外，光明乳业更是频繁推出新品。有媒体统计，仅上半年，就推出了30个新品。只不过，数量难换销量，更撑不起业绩。

高管频繁变更

与此同时，光明乳业高管变动非常频繁，也对公司战略的稳定造成一定影响。

同花顺iFinD显示，自2014年至今，除2019年外，光明乳业每年都有高管变动，人数合计达到20位，仅仅董事长就离职了3位，还有1位代任董事长。

公司管理层变动情况

（来源：同花顺iFinD）

光明乳业如今的董事长是黄黎明，自2021年11月起任职，其曾任上海市糖业烟酒（集团）公司董事长、总裁，光明乳业副总经理，常温营销中心总经理，生产中心党委书记、总经理，光明牧业党总支书记、总经理等职。

不同于“乳业铁娘子”王佳芬之后的几任董事长，黄黎明拥有多年乳业从业经验，但从任职之后光明乳业的业绩看，确实未见明显提振。

此外，光明乳业的产品质量问题也引起消费者的诸多不满。

黑猫投诉网搜索“光明乳业”，共有364条相关投诉信息，包含了吃出异物、变质发臭、虚假宣传等各种问题。

（来源：黑猫投诉网）

总体看，光明乳业一直在设法突围，但不断创新高的存货，让本就薄弱的利润雪上加霜。频繁更换的高层和领军者，谁能带领公司走出困境？产品质量问题又将怎么解决？《天下财道》将持续关注。