一文带您了解LME市场

历史与概况

145年的LME! 工业金属的全球交易中心！——1877年，一些金属交易商人成立了伦敦金属交易所，并建立了规范化的交易方式。

2021年，通过LME成交的金属量达1.45亿手，相当于名义价值15.6 万亿美元及35亿吨，未平仓合约高达210万手。

主要市场客户：生产商，消费者，金属贸易商和批发商。

LME交易的商品

LME 是全球工业金属的交易及定价场所。参与者可以买卖期货、期权、平均价期权、月均期货及LME小型期货合约等金属及指数产品。

LME会员构成

伦敦金属交易所的会员构成：

1. Ring Dealing- RDM（圈内交易会员）

2. Associate Broker Clearing-ABCM（联合经纪清算会员）

3. Associate Trade clearing

4. Associate Broker

5. Associate trade

6, 7. only for individual and honorary member

LMEprecious

Registered Intermediating Brokers（RIBs）

目前伦敦金属交易所拥有9个圈内会员－即正式会员。由于交易所正式交易时围成一圈，故称圈内会员。

圈内会员 ：

Amalgamated Metal Trading Limited / AMT

CCBI Global Markets (UK) Ltd / MDT

Sigma Broking Limited / SIG

StoneX Financial Ltd / IFC

GF Financial Markets (UK) Limited / GFM

MAREX Financial / MFL

Sucden Financial Limited / SFL

Societe Generale International Limited / SNC

E D & F Man Capital Markets Limited / EMV

注：标红的为中国企业

交易模式

圈内交易（The Ring） (11：40-17：00 伦敦时间)

办公室间电话交易（Telephone） (24小时)

电子盘交易 (Electronic) (01：00-19：00 伦敦时间) 

圈内交易：圈内交易会员圈内叫喊（交易员通过各种各样的手势表示卖或买、数量及交割日期等）。交易所刚成立后很长时间里，大部分交易基本在场内进行，当时只有ring trading，交易所收市后，交易自行停止。

办公室间电话交易：经纪公司之间的交易，主要是交易所场内交易停止后，市场的延续，也经常被称为LME场外交易 。LME的主要交易方式，其交易量约占每日交易量的60%-80%。一般通过电话进行，全球性24小时循环不间断交易。

电子盘交易：LME Select电子交易平台早期主要是经纪公司之间通过电脑网络进行交易及互相对冲头寸。一般不针对客户。但是随着市场的透明化，大客户开始使用LME Select。

交易价格

Asian Benchmark pricing（亚洲基准价）

根据格林威治标准时间06:55至07.00或英国夏令时间07.55至08.00期间LMEselect电子交易平台所进行交易的交易加权平均价计算。北京时间15:01公布。

Official and Official settlement Prices(官方价以及官方结算价）

LME正式牌价是第二段圈内交易最后的买卖报价，而 LME正式结算价则是最后的现货卖价。

Unofficial prices(非正式价）

该价格基于LMEselect在15：00-15：35之间的3个月合约的指定5分钟定价期内的交易加权平均价计算。

Closing prices(收盘价）

由LME报价委员会就LMEselect 上的交易以及全天进行的交易、买盘和卖盘确定。

官方价以及官方结算价

对于全球有色金属行业来说，每天的LME官方结算价格吸引了所有人的注意力。这个价格是在早上第二节ring交易结束时钟声想起时的现货合约上的卖方报价。虽然全天都有交易，但对于现货合同来说，其参考价格是LME的结算价格，如果套保者想价格对冲，就会尽量在第二节结束时套保。

没有任何强制要求定价必须以LME结算价格为基准，合同双方可以协商定价基准。在早晨ring交易结束时，LME会发布“官方买价”和“官方卖价”，Cash，3Month，15Month以及一个或三个远期12月交割日。有时现货合约定价的基准价会选择Cash官方买、卖价，3个月官方买、卖价4种价格最低的一个，这种定价方式解决了价格结构变化给套保带来的不利影响。

官方价以及官方结算价

做市商与撮合制度

LME做市商制度，经纪商随时可以作为你的买方或卖方,经纪商除法定节假日外，须随时为市场参与者报价,LME一、二类经纪公司都是market maker：即做市者，也即是市场风险的承接者和转移者。

LME的场内交易、场外交易都是采用典型的做市商制度，圈内会员可以根据市场自行报价，因此导致不同的会员有不同报价，包括3M和调期的价格都有不同。LME的电子盘采用的是撮合成交方式。

交割日制度

现货交割 (Cash) — 从今天起两个工作日

隔日交割 (Tom) — 下一交易天

3个月 (3 months) — 从今天起三个自然月

调期

由于不同到期日的合约存在一定的价差，因此交易者还需要支付或者获得相应的价差，一般称之为调期费，而调期费可参考上一交易日的LME各个到期日的升贴水报价。

调期（Carry):是指同时买入和卖出不同交割期的同一品种合约。一单调期交易包括两个方面：买进和卖出。

如果不将日期调至一致，虽然该笔交易一买一卖，但仍然属于敞口，无法平仓。

调期交易分两种：

借入调期（Borrowing）：买入近期合约，卖出远期合约（相当于空头往后移仓或者多头往前移仓）

借出调期（Lending）：卖出近期合约，买入远期合约（相当于多头往后移仓或者空头往前移仓）

调期交易实际上是由买卖方向相反、合约到期日不一样的两个交易所组成。

仓储

在美国、欧洲和亚洲的 32个地点有超过 550个LME 批准的存储设施；

LME 不拥有或经营仓库，由不同的仓储公司独立经营,他们为仓单持有人提供货物储存的仓库，从中获取租金收益,LME仅对租金的上限做规定；

仓单卖方权利；

每日最低出库量；

库存=注册仓单+注销仓单

入库，库存增加，注册仓单增加；出库，库存减少，注销仓单减少；

注销仓单增加，注册仓单相应减少，库存不变，代表提货意愿增加；

报告

Futures banding 期货大头寸报告

Warrant banding 大仓单报告

针对仓单的集中度报告和针对远期合约持仓的集中度报告，可结合持仓量变化、库存变动、lme 升贴水变化中来来判断空头交割能力；

Commitments of traders（COTR） 交易商持仓报告

旨在反映 LME 成员及其客户参与的主要商业活动的性质，使用以下分类：投资公司或信贷机构、投资基金、其他金融机构和商业企业。每周二在 LME 网站上发布，反映上周五收盘时持有的头寸。

涨跌停板

LME发布公告称，从3月15日起，将金属合约（除期镍之外）设置每日价格波动幅度限制，即金属合约的每日最大涨跌幅度为该合约前一个交易日收盘价加减15%；期镍品种则从恢复交易起，每日最大涨跌幅度至少在5%并将根据情况继续审查调整。随后镍的涨跌停板5%-8%-12%-15%，目前和其他金属合约一致也为15%。