威远生化股票行情解析(威远生化为煤制甲醇龙头股详解)

事件:

国家发改委通知,2014年9月1日起,非居民用存量气最高门站价格每千立方米提高400元。

主要观点:

1、煤头甲醇直接受益。按照气头甲醇单耗天然气1050立方米计算,气头甲醇吨成本最高提高420元,且未来存量气仍将继续上涨。目前国内天然气法甲醇产能占比约为16%,气价的调整有利于在一定程度上对甲醇价格形成成本支撑。

2、威远生化(600803,股吧)是A股煤头甲醇最佳投资标的。公司现有产能60万吨(权益比例75%),计划再建60万吨(进度由于其它原因有所放缓,目前未开工),准备收购的新能凤凰甲醇产能75万吨(预计未来权益比例70%)。暂不考虑进度放缓的60万吨新增产能,预计公司明年权益产能达到97.5万吨。而国内预计到16年新增甲醇产能4600万吨,其中4000万吨为烯烃项目配套。主要需求增量也来源于甲醇制烯烃,到18年我国外购甲醇制烯烃生产预计新增加甲醇消费将达2060万吨/年,且集中在14-15年。预计14年底开始甲醇价格有望确立上涨趋势,未来甲醇价格每上涨200元/吨,约增加EPS0.17元。

3、其它业务贡献稳定业绩。传统农药业务方面选择了一批具有技术优势的新产品进行工业化生产,新增草铵磷、嘧菌脂等除草剂、杀菌剂类非专利技术产品,改善了原有产品结构。二甲醚方面继续加大工业级二甲醚销售、开发二甲醚纯烧市场,开拓了酒店等新兴客户群,应用领域得以拓展,公司二甲醚与国内同类二甲醚生产装置相比节能达20%以上,单耗处于同行业领先水平。

4、长期看点还在转型。集团实力雄厚,掌握多种先进煤化工技术。其中煤制气、地下煤气化(000968,股吧)、微藻技术国内领先,而公司作为集团未来的能化类业务平台,未来有望承接这些先进技术的产业化生产,并且公司已经公告收购新奥能源所间接持有两家LNG液化工厂股权,分别为山西沁水新奥燃气有限公100%股权及中海油新奥(北海)燃气有限公司45%股权,并启动收购新能凤凰(滕州)能源有限公司70%股权以及准备更名为新奥能化或新奥新能。这些举措都表明公司在不断加快转型,集团对公司的定位是未来的清洁能源供应商。

5、盈利预测和投资评级。由于收购还有一定的不确定性,暂时不考虑收购带来的业绩增厚,我们预计2014-2015年EPS分别为0.76元、0.90元,对应的PE分别为17倍和15倍,公司未来业绩超预期的可能性很大,而且甲醇行业有望明年实现趋势性好转,维持推荐评级。

风险提示:产品价格下滑,甲醇制烯烃装置投产进程低于预期