什么是capm模型(capm模型公式及含义详解)

B.27 资本资产定价模型

B.27.1 概述

资本资产定价模型(Capital Asset Pricing Model,简称CAPM)是在投资组合理论和资本市场理论基础上形成发展起来的,主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系,以及均衡价格是如何形成的。该模型运用一般均衡模型刻划所有投资者的集体行为,揭示在均衡情况下证券风险与收益之间关系的经济本质。目前,资本资产定价模型被公认为是金融市场现代价格理论的主干,使丰富的金融统计数据可以得到系统而有效的利用。此模型亦被广泛用于实证研究并因而成为不同领域中决策的重要基础。该理论的前提假设包括以下几点:市场是均衡的并不存在摩擦;市场参与者都是理性的;不存在交易费用;税收不影响资产的选择和交易;投资总风险可以用方差或标准差表示,系统风险可用β系数表示;非系统性风险可通过多元化投资分散掉,不发挥作用,只有系统性风险发挥作用。

B.27.2 用途

CAPM理论广泛应用于投资决策及公司理财领域,一般用于评估已经上市的不同证券价格的合理性;帮助确定准备上市证券的价格;能够估计各种宏观和宏观经济变化对证券价格的影响。

B.27.3 输入

输入数据主要包括预期回报率和无风险利率等相关信息,以及当前市场背景的宽泛描述。

B.27.4 过程

资本资产定价理论认为,一项投资所要求的必要报酬率取决于以下三个因素:(1)无风险报酬率,即将国债投资(或银行存款)视为无风险投资;(2)市场平均报酬率,即整个市场的平均报酬率,如果一项投资所承担的风险与市场平均风险程度相同,该项报酬率与整个市场平均报酬率相同;(3)投资组合的系统风险系数即β系数,是某一投资组合的风险程度与市场证券组合的风险程度之比。

CAPM的公式为:

E(Rp)=Rf+(Rm-Rf)β (1.1)

E(Rp)表示投资组合的期望收益率, Rf是无风险资产的报酬率,Rm是市场均衡组合的报酬率,β是证券J的β系数。β越大,系统性风险越高,要求的报酬率越高;反之,β越小,要求的报酬率越低。证券组合的β是个别证券的β的加权平均。

CAPM是通过比较一项资本投资的回报率与投资于整个股票市场的回报率,来衡量该投资的风险贴水。如果该资产是股票,其β通常可以用统计数据估算出来。但当资产是一家新工厂时,确立β比较困难。许多公司因此利用公司的资本成本作为正常的贴现率,公司资本成本是公司股票的预期回报率(取决于该股票的β)和它偿付债务的利息率的加权平均数。只要有关的资本投资对整个公司是有代表性的,这一方法可以使用。

B.27.5 输出

CAPM模型说明了单个证券投资组合的期望受益率与相对风险程度间的关系。

B.27.6 优点及局限

CAPM模型是金融是市场价格理论的经典模型,作为第一个不确定性条件下的资产定价的均衡模型,具有重大的历史意义。由于股票等资本资产未来收益的不确定性,CAPM的实质是讨论资本风险与收益的关系。该模型合理简明的表达了这一关系,即:高风险伴随着高收益。

CAPM模型由于其严格的理论假设和对现实环境的高度抽象,影响和限制了其应用范围和效果,