又有贵金属品种暴涨！国际金价历史高位附近徘徊：多只A股珠宝首饰概念股却“远远跑输”，钻戒龙头年内暴跌近六成

本周又有贵金属品种出现暴涨，英国政府周四宣布将针对俄罗斯金属实施新的制裁措施，钯金当日飙升12%。截至周五收盘，国际金价距离月初创下的历史新高不算太远，拉长时间看，10月初迄今累计最大涨幅超18%。

国家统计局发布数据显示，今年1-10月限额以上单位金银珠宝零售总额为2749亿元，同比（名义）增长12%，增速居于第二位，金银珠宝零售市场持续向好。值得一提的是，在国际黄金价格12月4日创下历史新高之际，各国央行仍在成为购金的一大主力军。美银报告显示各国央行在今年购买黄金的规模有望连续第二年超过1000吨，世界黄金协会早前的一份调查显示24%的央行打算在未来12个月继续增加黄金储备。

那么金价未来还会继续上涨吗？国泰君安期货分析师王蓉在12月14日的报告中表示，短期乐观预期将延续，随着利率下行趋势明显，黄金仍有继续上涨的空间。据高盛预计，美联储将在明年3月、5月和6月连续三次降息25个基点。未来也或继续刺激市场对金价走势的预期。

不过，美联储明年是否必然降息以及何时采取降息操作目前仍未明朗。纽约联储主席威廉姆斯周五晚间表示，美联储目前并没有真的在讨论降息，必要时还会继续加息。不过亚特兰大联储主席博斯蒂克同时表示，预计2024年将进行两次25个基点的降息，第一次将在第三季度“某个时候”进行。

▌国际金价本月创历史新高之际A股珠宝首饰概念股走势两极分化：老凤祥年内涨幅排名板块第一但尚未刷新5月创下的历史新高 迪阿股份年内股价高位腰斩

基于年内金价整体走高以及高需求的背景，A股珠宝首饰板块中老凤祥、菜百股份、潮宏基、飞亚达、周大生和莱绅通灵全年录得正收益，其中老凤祥和菜百股份位列年内涨幅榜第一和第二名，累涨分别达67.33%和43.34%。值得注意的是，在10月迄今的这一波国际金价上涨行情中，老凤祥同期累涨近三成超越同期金价涨幅，菜百股份同期累涨不足11%跑输国际金价，但两者股价目前均未能刷新年内新高。

另一方面，钻戒龙头迪阿股份和黄金珠宝龙头中国黄金的股价表现相对“惨烈”，远远跑输国际金价，年内至今累计跌幅分别高达51.89%和19.62%。在10月迄今的这波金价上涨行情中，迪阿股份累跌逾12%、中国黄金累跌逾11%，两者股价均与金价严重背离。

业内分析，珠宝首饰概念股股价与金价背离的原因在于市场担心金价上涨转化不成企业利润，国际黄金价格太透明，而大多数黄金品牌的盈利主要来自加工费和品牌溢价。此外相关企业表示，加盟店下沉市场扩店速度加快，加上门店租金、员工工资等运营成本，会进一步拉低毛利率。从已上市的黄金珠宝公司看，前三季度周大生毛利率18.22%、菜百股份毛利率11.15%，同期老凤祥、中国黄金的毛利率较低，分别为8.12%、4.23%。

老凤祥、周大生、中国黄金、菜百股份和潮宏基分列A股珠宝首饰板块前三季度净利润榜前五

老凤祥和菜百股份年内股价大涨的背后，其业绩表现同样亮眼。据财联社不完全统计，老凤祥、周大生、中国黄金、菜百股份和潮宏基位列珠宝首饰板块前三季度净利润榜前五，详见下图：

具体而言，老凤祥前三季度净利润19.64亿元，同比增长44.87%；营收620.66亿元，同比增长15.93%。国盛证券杨莹等人11月3日研报指出，老凤祥截至2023H1末拥有门店数量5631家，对比年初净开22家门店，珠宝公司销售以及开店旺季多为下半年，我们预计公司Q3开店对比上半年或明显提速，我们预计全年净开350家的规划确定性强。

回顾往昔，在2022年8月至2023年5月期间，老凤祥股价累计最大涨幅111.8%。

华北珠宝龙头菜百股份前三季度净利润5.91亿元，同比增长66.36%；营收123.7亿元，同比增长45.08%。天风证券孙海洋等人11月5日研报指出，菜百股份业绩增长原因主要系消费者购买意愿增强，叠加金价呈现震荡上行趋势影响，进一步激发消费活力，公司销售情况向好。23Q3公司新增直营门店7家，此外公司拥有菜百首饰自营官方商城以及在京东、天猫、抖音等平台开设的十余家线上店铺，持续推动直播业务发展，拓宽线上渠道。

回顾过去，2022年10月至2023年7月期间，菜百股份股价累计最大涨幅达83.7%。

中国黄金股价与金价、业绩双重背离 迪阿股份惨遭股价、业绩戴维斯双杀

相较于上述两只个股在10月迄今的金价上涨行情中出现不同程度上涨，另外两只总市值居前的行业龙头个股迪阿股份和中国黄金在本轮金价上涨行情中的二级市场表现堪称“惨烈”。黄金珠宝行业首家“中字头”上市央企中国黄金8月初迄今累计跌19.59%，凭借DR钻戒打开市场的迪阿股份9月中旬迄今累跌24.32%。

拉长时间看，中国黄金2022年8月迄今累计最大跌幅达42.3%；迪阿股份今年以来股价一路震荡下滑，年内累计最大跌幅高达57.47%。

值得注意的是，中国黄金股价表现与业绩形成背离。公司前三季度营业收入仅次于老凤祥达413.14亿元，同比增长15.76%；净利润7.41亿元，同比增长20.66%。国元证券李典11月2日研报指出，2023Q1-3中国黄金净增直营门店7家，加盟门店217家，其中Q3拓店明显提速，净增直营门店4家，加盟店202家。Q4计划新增直营店铺11家，加盟店铺173家，一二线城市将集中力量开设精品旗舰店。同时公司加码布局培育钻石，3年2月公司成立培育钻石推广事业部，打造了多个系列新品，在京东平台举办新品发布会试水线上，未来有望逐步布局线下。

迪阿股份则遭遇股价、业绩戴维斯双杀。公司前三季度净利润0.74亿元，同比下降90.4%；营收17.42亿元，同比下降42.75%。来源证券黄泽鹏等人11月3日研报指出，国内经济虽呈现恢复态势，但消费环境仍然面临压力，钻石镶嵌市场作为可选消费之一，短期内需求动力不足。为保持健康现金流，迪阿股份主动调正经营策略，产品方面布局黄金品类，将黄金“情比金坚”的中式浪漫与品牌理念相融合，研发出典藏黄金系列产品“DR小金心”。

值得关注的是，金价持续大涨后，未来若出现价格大幅波动，是否会给相关珠宝首饰公司经营带来风险？老凤祥证券部人士此前对财联社表示，要看市场终端的销售情况，（黄金）价格一下子涨太多，有可能（消费者）不一定会“买涨”。 另有厂商此前对财联社记者表示，“如果金价一直都在涨或者频繁涨、大幅地涨，消费者可能会持观望态度，会对零售端有一定抑制。若价格波动相对平稳，大家该消费还是要消费。”