畅贷网，完善征信体系是P2P破解“刚兑”的关键

践行“刚性兑付”最具代表性的平台是红岭创投。去年8月份，红岭创投爆出1亿元坏账，红岭创投公开表示将为此次坏账兜底。半年后，红岭创投再爆7000万元坏账，红岭创投再次表示承担本息兑付。

事实上，不管是P2P投资人还是从业者，早已习惯了平台这种“隐性”担保。所以，当贷帮网在去年11月对1280万元坏账表示“不兜底”时，震惊了业界。与此同时，这个突破行业游戏潜规则的举动将“P2P是否应打破刚兑”的讨论推到了风口浪尖。

坏账频发

2015年以来，P2P似乎进入一个坏账高发期。而且，触雷的平台中不乏大腕身影。

2月6日，老牌P2P平台红岭创投陷入7000万元的坏账风波。半年前，红岭创投就曾遭遇了1亿元坏账。当时，红岭创投对那笔坏账危机的回应是“承诺兜底”，而这一次，对于7000万大单，红岭创投仍履行刚性兑付。

3月中旬，有网友爆料，由于合作小贷公司资金链出现问题，成立至今已有两年半时间的铜板街出现亿元坏账。随后，铜板街发布官方声明称，该小贷公司在平台发售产品约为5000万元，“一个多亿”的传闻与事实不符。同时，铜板街表示将“通过担保、回购、风险准备金等范围内的垫付手段，共同保障资产安全”。

“垫付”显然已成为财大气粗的P2P大腕处理坏账危机的重要手段。但“刚兑”能坚持多久呢？来自网贷之家的数据监测显示，2015年2月，出现问题平台共58家。其中云图资本、沪乾投资、畅贷网、盛融在线等21家平台出现提现困难。其实，从盛融在线陷入兑付危机就不难看出，有些平台已经撑不住了。

2月10日，盛融在线发布一则公告称，春节期间只处理5万元以下提现。由于赶至年关，无法兑付的恐慌迅速蔓延，平台开始出现挤兑。当时，很多小投资人开始低价抛售平台待收资金，也有一部分大户投资人趁机底部吸货。盛融在线也出具了线下转让的具体操作流程，以配合一部分投资者离场。

破“刚兑”还是“兜底”

其实，“兜底”是平台的无奈之举。按照银监会对P2P的监管思路，P2P平台只是作为信息中介，原则上不必进行兜底。但P2P平台为了赢得投资人信任，巩固市场地位，往往会选择扛下坏账，本息垫付给投资人。通常，P2P“刚兑”有两种模式，一是平台自己兜底，二是引入第三方融资性担保公司做担保。目前看来，采用后者保证投资者资金安全的P2P平台居多。

事实上，在现实操作中，如果坏账金额巨大，“刚性兑付”则很难实现。“一般情况下，第三方担保公司会把债权从投资人手上买回来，把钱垫付给投资人，然后由担保公司和专业的催收机构跟坏账不良端催收，不过发生这种事情，处理起来都比较麻烦。虽然有这个担保程序，但有些时候是有去无回的。”投之家联合创始人、CEO黄诗樵在接受采访时表示。在这种情况下，担保方很可能出现问题。在这个一荣俱荣、一损俱损的链条上，如果担保方出现问题，坏账的赔付转一圈又落回到P2P平台身上。而平台为了生存，往往会无奈选择兜底。但如果摊上了兜不起的坏账，P2P平台倒闭或者跑路的可能性很大。

对P2P平台来说，刚性兑付是它们必须融入市场的“潜规则”，但它们对此也是战战兢兢。如果不承诺兜底，就无法吸引投资人。去年，红岭创投在承诺对亿元坏账兜底后，其人气不降反升，“双11”当天有4000多名投资人拥向平台抢投。如果承诺兜底，则对其资金链是一个极大的考验。

完善征信是关键

对于“刚性兑付”，业内也颇有微词。有人认为，一味“刚兑”恐会酿成旁氏骗局。比如：当某P2P平台出现1000万坏账时，平台选择兜底。平台方慷慨的本息垫付会赢得更多的投资人，这也就意味着会有更多的资金进入。如果这时发生一笔平台无力垫付的巨额坏账时，平台可能会出现跑路的可能。

业界认为，P2P行业不兜底、不刚兑才是大势所趋，否则低风险、高收益有违市场法则。但就目前我国现有的市场环境看，打破“刚兑”还需一段不短的时间。

首先需要完善征信系统建设。在美国，投资人通过查阅借款人的FICO分数就可以充分掌握该借款人的贷款风险系数，从而自主筛选借款人，P2P平台仅仅起到了一个信息中介的作用。但在我国，由于没有完善的征信评级体系，投资人对借款端的资产情况及风险状况大多并不了解，他们更愿意以P2P平台方的背景作为他们主要投资考虑要素。而考察借款人的风险工作则由P2P平台完成。所以国内P2P平台往往还为投资人提供项目风险控制和风险管理的服务，正因如此，一旦项目出现问题，投资者便把账算到了P2P平台的头上。

爱钱帮CEO王吉涛在接受采访时表示，由于P2P平台上的违约上不了央行的征信记录，所以对于借款人来说，违约成本的震慑作用有限。“目前我国还没有一个公开的、可被广泛应用的评级体系，所以投资人只能依赖P2P平台。未来随着征信体系更加健全，违约成本增加，违约的意愿就会降低。”王吉涛说。